2026年快到了：普通人投资最该怕的2件事，和最可能赚的2种机会

我们正在见证一个极度矛盾的时代。

一边是AI资本开支拉动的“繁荣”——几家科技巨头的砸钱，让美国GDP看起来风光依旧；
另一边是被AI和高利率双重夹击的劳动力市场——裁员、冻结招聘、非农数据走弱，正在侵蚀普通人的安全感。

一边是2026年美国中期选举、美联储降息与潜在QE共同构成的“政策顺风年”；
另一边是巴克莱经济学家给出的冷冰冰测算：如果AI投资停滞甚至熄火，美国经济很可能瞬间从“过热”掉头进入衰退。

更隐蔽、也更危险的一重矛盾在于——
在这个波动加剧、政策与情绪交织的市场里，大多数自称“价值投资者”的人，其实都在做投机。只是很少有人愿意承认。

2026年，既可能是又一轮大牛市的起点，也可能是“AI泡沫”“就业裂缝”与政策博弈交织的一年。
在这样的年份里，你不可能只做一个心安理得的“买入并睡觉”的投资者，你必须学会做一个“思考型投机者”。

一、两大风险：AI资本开支与脆弱劳动力市场

1. AI繁荣，可能只是一场“资本开支繁荣”

有一个被反复忽略的事实：

今年上半年，AI相关投资可能贡献了美国实际GDP增速的接近一半；微软、亚马逊、谷歌和Meta这四家公司，预计今年资本支出将达到约3,440亿美元，相当于美国GDP的约1.1%。

听上去很振奋——科技大厂加杠杆、全力押注AI，仿佛下一轮生产力革命已经板上钉钉。

但问题在于：
这些花掉的钱，并不是AI已经创造出的价值，而只是提前砸下去的筹码。

• 现在的GDP，被AI资本开支“拉高”了，

• 但未来的利润和现金流，能否匹配这套账，还完全是问号。

过去一年的估值故事，是这样的：

先讲一个足够宏大的AI叙事 → 上调AI资本开支 → 排队抢购高端芯片 → 市场依据“想象中的未来盈利”抬高估值。

这在2024–2025年行得通，是因为市场的容忍度还高，愿意给时间。但到了2026年，这套公式的有效性会快速衰减：

• 投资者不再满足于“画饼”，开始追问：
  这些数据中心、这些GPU，到底带来了多少增收、多少利润、多少生产力的提升？

• 市场对AI回报的时间预期，从“五年内变现”，正在被现实迫使提前到“明后年就要见真章”。

当预期的时间表被大幅拉近，考核逻辑也随之改变：
从“讲好故事就行”，变成了“交出业绩才行”。

其中有一个关键的情形：

如果明年或者未来某个时间点，这些投入到AI板块的资金并没有给企业创造出与之匹配的实际价值，那么这就不仅仅是简单的杀估值，而是会上升到“杀业绩”。

反过来讲，当市场发现：

• 资本开支爆表，但

• AI业务营收与利润低于预期，

• 甚至成为拖累公司整体盈利的“黑洞”，

那就不再是估值小幅回调，而可能是：

• 盈利预期整体下修，

• 股价遭遇系统性重估，

• 甚至引发“AI泡沫破裂”的集体叙事。

这不只是科技股自身的灾难。
一旦AI资本开支降温，美国GDP将同步“失血”：

• 巴克莱经济学家的测算是：

  • 若股市下跌 20–30%，一年内可拉低美国GDP增速 1–1.5 个百分点；

  • 如果AI投资停止增长，再拖累约 0.5 个百分点；

  • 如果AI投资几乎归零，将再拖累约 1 个百分点。

在高债务、人口老化、生产率增长本就乏力的美国经济里，这样的冲击足以让经济从“勉强增长”跌入技术性衰退。

2. AI革命下的就（失）业：就业市场比想象中更脆弱

第二个被忽略的大风险，是劳动力市场的悄然恶化。

教科书告诉我们：科技革命最终会创造更多就业，让社会更富足。
——织布机替代了手工，但创造了工厂岗位；
——汽车干掉了马车，却带来了庞大供应链上的新职业。

但这一次，AI革命有点“不按套路出牌”。

一组简单却刺眼的数据：

• 2025年9月，美国失业率上升到 4.4%，高于 8 月的 4.3%；

• 非农新增就业只有约 11.9 万，而往年同期往往在 20 万甚至更高；

• 10 月的就业数据因为政府停摆被取消，进一步增加了不确定性。

与此同时，大厂的动作比宏观数据更直观：

• 亚马逊宣布启动史上最大规模裁员，计划裁减约 3 万名员工，节省的成本继续投向AI；

• 马斯克旗下的 X 公司，某些部门直接裁掉了 90%，从接近 100 人缩减到不到 10 人，用自家大模型来替代基础劳动力；

• 苹果也开启罕见的裁员，裁减多个销售岗位；

• 仅 10 月份，美国企业总计裁员约 15 万人，接近去年的三倍，创新高，主要集中在科技与仓储行业。

从宏观到微观，一个令人不安的逻辑在浮现：

AI 并没有像过往的技术那样在短期内创造出足够的新工作岗位，反而在短时间内加速了“白领岗位”的消失。

结果是：

• 劳动力市场变得更脆弱，

• 中产阶级收入预期恶化，

• 消费支出意愿下降，

• 经济被拖向衰退的边缘。

这与上文的“AI资本开支拉动GDP”形成了鲜明对比：

• 一端是企业为了抢占AI赛道，不惜削减人力、加大机器投入；

• 另一端是被机器替代的人群，收入减少、债务压力不减，消费被迫收缩。

当你把这两个风险叠加起来看，图景就很清晰了：

如果 AI 投资回报不及预期，资本开支放缓 → GDP“掉速”；
如果同时就业市场持续走弱 → 消费疲软；
加上高利率余波未尽 → 美股与加密市场将面临一轮由基本面驱动的系统性回调。

二、两大机会：Trump Put 与降息+QE的流动性尾风

风险并不意味着没有机会。
2026年，反而很可能是“风险放大，机会同样放大”的一年。

1. “Trump Put”：中期选举年，美股的政治底牌

2026年，是美国中期选举年。

一个需要重视的点：

特朗普极大概率会动用一切可以动用的工具，确保共和党继续掌控参众两院，否则他任期后半段会被严重掣肘，甚至面临新一轮政治清算与弹劾风险。

而特朗普是一个怎样的总统？

• 他把美股既当作“经济体温计”，也当作个人政治成就的K线图；

• 2025年关税战的剧情已经演练过一遍：

  • 一开始强硬加征关税，

  • 大盘短期内暴跌 15%，

  • 很快就顶不住压力，急转弯宣布暂停关税。

换句话说，美股在某种意义上是特朗普的“命门”。

这就引出了一个值得重视的概念：Trump Put——

• 和曾经市场口中的“Fed Put”（美联储看跌期权）类似，

• 只不过这一次，充当“卖出保底期权”的，是白宫和国会。

含义很简单：

每当美股大跌、经济数据恶化，威胁到中期选举结果的时候，特朗普政府就有强烈动机迅速出台各种“救市”政策，兜底市场情绪。

目前的一些政策：

• 关税政策正从“加码”转向“缓和”，取消部分商品关税来压低通胀；

• 2026–2027 年启动实施“大美丽法案”，为企业减税约 1,290 亿美元：

  • 改善账面盈利，

  • 提高自由现金流，

  • 增强企业回购和分红能力，

  • 直接推高股价的内生动力；

• 金融与能源监管放松：

  • 金融机构加杠杆空间变大，

  • 信用扩张，

  • 市场风险偏好上升；

• 最新的“创世纪计划”：

  • 类比阿波罗登月，

  • 动员全国科研资源，打造国家级AI科研平台，

  • 进一步巩固美国在前沿科技上的主导地位。

把这些放在一起理解：

2026 年表面上是中期选举年，实际上是多项减税、去监管、科技大项目集中落地的“政策顺风年”。

这并不意味着：

• 美股会无脑单边上涨、不回头；

而是意味着：

• 每当出现较大级别的回调时，

• 政策层面大概率会迅速出手“扑火”，

• 下行空间阶段性被“政治意愿”强化了支撑。

从交易的角度看，这很可能意味着：

• 大跌是机会，而不是终结；

• “恐慌式暴跌+政策迅速出手”将成为重要节奏。

2. 美联储降息 + 潜在QE：流动性对“敏感资产”的加倍奖励

第二个重大机会，在于美联储的货币政策路径。

美联储有两个传统使命：

1. 控制通胀；

2. 稳定就业。

现在的问题是——这两个目标正同时向美联储施压，而且方向相反：

• 一方面，高关税和供应链重构让通胀粘性很强，很难稳定回到 2% 以内；

• 另一方面，就业数据走弱、裁员潮高发，劳动力市场出现渐进式恶化。

美联储面临的是典型的两难：

• 如果为了保就业而加速降息、甚至重启QE：

  • 通胀可能死灰复燃，

  • AI泡沫可能再度被吹大；

• 如果为了打通胀而拖延降息：

  • 经济可能硬着陆，

  • AI投资与资本市场风险将被集中释放。

美联储最终仍将选择“向就业与财政压力妥协”，走向持续降息，原因有几点：

1. 在美联储视角中，关税推动的通胀偏一次性、可控；

2. 劳动力市场下行的风险却在持续累积，政治上更不能接受长期高失业率；

3. 高利率环境下，美国国债利息支出庞大，已经吞噬财政空间，政府本身需要一个更低利率的长期环境；

4. 特朗普即将任命的新一任美联储主席，大概率会倾向鸽派与宽松。

因此，一个相对清晰的中期情景是：

• 2026年，美联储大概率继续降息，

• 将联邦基金利率降到 3%（300个基点）以内，

• 不排除在经济明显减速时重新启动某种形式的QE。

谁最受益？

• 标普500、纳指这类大盘自然是首要受益者；

• 但对流动性最敏感的标的，往往具备更高的弹性：

  • 罗素 2000 这类中小盘股，

  • 高Beta成长股，

  • 整体加密货币市场。

换言之：

如果说“Trump Put”为美股下跌提供了政治意义上的“安全垫”，
那么“降息+潜在QE”则为风险资产的反弹提供了流动性故事的“放大器”。

两者叠加，意味着：

• 2026年的市场可能不会是一条平滑上升的牛市曲线，

• 而更像是：在大波动中一路震荡向上的“政策牛+流动性牛”。

三、残酷的现实：大多数人其实都是投机者，而不是投资者

风险与机会背后，还有一个更底层却更残酷的真相——
在这样一个波动加剧、政策高度干预、叙事与估值快速切换的市场里，真正能做纯粹“价值投资”的人极少。

胡猛在北大讲课时给出了一个很扎心的定义：

如果你的回报主要来自于同一个股票在不同时间点的价格差，那就是投机；
如果你的钱能真正进入企业资产负债表，你的回报主要来自内在价值长期提升和分红，而不是价格波动，那才是严格意义的投资。

同时期，他又给了一条时间维度的补充：

• 持有期越短，情绪（估值倍数变化）对价格的影响越大；

• 持有期越长，内在价值（盈利）的权重才越来越大。

在 1 年内：

• 胡猛的看法是：
  情绪对股价的贡献往往超过 50%，
  甚至如果没有“给常老师面子”的话，他更愿意说“基本面只占 30%”。

在 8–10 年以上：

• 基本面才有可能成为几乎唯一的决定因素。

问题是——绝大部分人，根本没有这个“8–10年自由持有”的奢侈：

• 如果你在公募、私募、对冲基金打工，

  • 连续两年回撤，

  • 老板不会给你第三次证明自己的机会；

• 如果你创业做基金，即便不怕亏投资人的钱，

  • 连续两年亏损，

  • 投资人会用“赎回”来把你请下牌桌；

• 如果你完全用自家资金、没有外部压力，

  • 连续两年亏损，

  • 你的核心员工会发现“水位高、拿不到奖金”，

  • 用跳槽的方式“开除你”。

所以，胡猛给出的结论非常直白：

在一个以年度考核为主的行业里，你即便心里向往价值投资，现实会逼你成为投机者。

认清这一点，不是为了向现实妥协，而是为了提高你在现实规则里的生存概率。

如果你一边承受着短期收益考核的压力，一边又在情绪主导的阶段，坚称自己“只按内在价值、不看市场”的投资者：

• 你会在回撤中拒绝止损，

• 在泡沫中拒绝减仓，

• 在复盘时不断用“市场太蠢”“我才是对的”来麻醉自己，

• 最终被基金规模、客户赎回或现金流问题赶出牌桌。

更诚实、更负责任的做法，是承认：

我是在一个由情绪和叙事主导的时间维度里赚价差，因此我是投机者；
但我会用理解内在价值的方式，来武装自己的投机决策。

这就是本文接下来想讨论的角色——“思考型投机者”。

四、如何成为一个更聪明的“思考型投机者”

既然大多数人注定要在“3–18个月”的时间维度里玩游戏，那怎样才能在这个维度上，尽可能理性、尽可能不被市场和自己双重收割？

胡猛在演讲中给出了几条极有含金量的原则，可以和上文的宏观分析拼在一起，构成一套更完整的思考框架。

1. 先怀疑市场：不要把当下价格当成“真理”

第一条：怀疑市场。

当市场给一个公司 20 倍市盈率，你要问自己：

• 这个估值可持续吗？

• 更大概率是回到 10 倍，还是扩张到 30 倍？

• 市场是在低估它，还是在预支未来十年的好消息？

在胡猛看来：

• 当大家都在说“这次不一样”的时候，成功的概率往往极低。

• 市场情绪总会在一个估值区间内来回摆动，你的工作不是相信“这次真的要永远高增长”，而是判断自己此刻处在区间的哪一端。

回到我们在AI板块身上看到的现实：

• 当故事讲到“AI重塑一切”“生产力新范式”时，

• 当公司用循环融资、堆砌资本开支就能获得短期股价红利时，

• 你更应该用“怀疑市场”的视角来看问题，而不是被故事带走。

怀疑市场，不是让你必然做空，而是提醒你——价格和叙事永远可能走得过头。

2. 再怀疑自己：保持“半信半疑”的头脑

第二条，比怀疑市场更重要：怀疑自己。

胡猛说，他职业生涯里见过两种典型的基金经理：

• 眼神里总是带着疑虑的，反而更容易长期活下来；

• 看起来信心爆棚、答案很多的，未来表现普遍更差。

原因在于：投资本质上是在对未来下注，而人对未来的判断，大多数时间都是不靠谱的。

所以他在自己基金里：

• 很少允许单一重仓超过 5–6%；

• 整个基金只要回撤 2.5%，就强制整体减仓 20%；

• 换句话说，如果累计回撤达到 10%，整体仓位已经砍到只剩 30% 多，亏损自然被锁在一个可控区间。

这背后是一条非常朴素但被大量人忽略的铁律：

止损的职责，不是证明你是错的，而是保护你的生存能力。

你可以在止损之后继续研究，重新判断：

• 是盈利模型判断错了？

• 还是对市场情绪的判断错了？

• 是不是应该在更低的位置买回来，甚至反手做空？

但这一切的前提是——你先活下来。
你愿意承认：自己“当下的判断可能是不可靠的”，因此愿意用纪律来约束自己。

3. 关注“变化”，尤其是利润率的变化

真正聪明的投机者，赚的不是“静态好公司”的钱，而是“变化”的钱。

胡猛把自己定义为一个“利润率投机者”：

• 对他来说，行业周期变化贡献了超过一半的收益；

• 相比不断判断个股优劣，他更重视：

  • 行业总量的变化，

  • 周期位置的变化，

  • 利润率的弹性变化。

一个经典例子是当年中国三大航空公司：

• 大家都爱买ROE最高的国航；

• 但他刻意去买报表更差、利润率更低的南航、甚至东航。

逻辑很简单：

• 周期上行时，“好公司”的利润率，可能从 10% 涨到 20%，利润翻倍；

• “差公司”的利润率，可能从 1% 涨到 10%，利润增长 10 倍。

绝对值上，“差公司”可能依旧不如“好公司”；
但股价对这种巨大“变化”的反应，往往比对“好上加好”的反应更剧烈。

把这个思维放回我们对 2026 年的宏观判断：

• 哪些行业或资产，在“Trump Put + 降息 + 潜在QE”的组合下，利润率可能迎来弹性？

  • 比如利率敏感的金融、地产、可选消费？

  • 利率下行后更容易融资、扩张的小盘成长股？

• 哪些公司在AI泡沫降温时，能够从“亏损黑洞”转为“勉强盈利”，从而引发巨大估值修复？

你并不需要预测 10 年后的终局，只需要在3–18个月的中周期里，捕捉这些“利润率的转折点”。

4. 买入之后：不是“Buy and Hold”，而是“Buy and Watch”

胡猛特别反对那种“买了就睡觉”的浪漫叙事。

他更推崇的是：

Buy and Watch——买入之后盯紧看。

原因很现实：

• 企业在变化，

• 行业在变化，

• 管理层也在变化，

• 宏观环境更是随时可能来一脚。

每一个季度财报，都是对你此前判断的一次“验证或证伪”的机会。
你不能把它视为“无聊的短期波动”，而应该珍惜它提供的反馈信息。

这与我们前面说的“2026年是政策顺风年”并不冲突：

• 即便长期逻辑看多，

• 中间依旧可能出现数次剧烈的政策扰动、情绪杀估值甚至“杀业绩”的阶段，

• 如果你不“Watch”，只“Hold”，容易在浪尖上被直接拍下去。

五、给普通投资者的2026年实操建议

把上述所有宏观与方法论穿在一起，2026年的应对策略可以归纳为几句简单的话：

1. 适度减仓止盈，先保住2025年的战果

2025年的美股和加密市场，已经给了很多人不错的账面收益。
这时候，“全仓梭哈、拒绝回撤”的执念，可能比任何宏观风险都危险。

一些建议：

• 对于过去一年涨幅已经大、RSI长期处于超买区的AI龙头，

  • 可以考虑适度减仓止盈，

  • 或者换仓到更加分散、波动更小的大盘指数ETF；

• 避免在情绪亢奋阶段去追热门小市值AI概念股，

  • 这一类标的在“讲故事阶段”赚的是估值弹性，

  • 一旦进入“考核业绩阶段”，杀估值往往伴随着杀业绩，回撤极其凶猛。

这并不等于看空长期AI，而是承认：

从“讲故事”到“交业绩”的切换期，风险收益比正在恶化。

2. 留出足够现金弹药，拥抱2026年的大波动

如果前面的判断成立——

• AI泡沫有较大概率在 2026 年经历一次严峻“业绩考试”；

• 劳动力市场的风险会继续发酵，

• 美股与加密市场会多次出现“暴跌 + 政策救市”的剧烈波动；

那么，对普通投资者来说，一个简单而关键的动作就是：

现在就开始为未来的回调准备子弹。

具体可以是：

• 把部分单一科技股头寸，换成更稳的大盘指数；

• 把盈利较多的高Beta品种适度减仓；

• 对加密资产保持总仓位控制，避免在局部高位满仓。

当未来真的出现：

• AI预期被下修引发的大跌，

• 或者某次宏观数据 / 政策事件触发的市场恐慌，

你才能有留存的现金和心理空间，在别人恐惧的时候，理性地去抄底优质资产。

3. 用“思考型投机者”的方式参与市场

对绝大多数没有十年持股自由的人来说，更务实的路径是：

1. 承认自己玩的是“3–18个月的游戏”，不要自欺欺人；

2. 在这个时间维度上，尽量做到：

   • 懂基本面：知道公司真正赚钱靠什么，AI是拉动利润还是吞噬利润；

   • 懂情绪面：学会用估值区间、历史市盈率、市场叙事强度来判断“乐观/悲观位置”；

   • 有纪律：给自己和组合设定清晰的止损线和减仓规则；

   • 看变化：特别关注利润率、行业周期、政策与利率的边际变化。

用一句话概括——

2026 年，最危险的不是波动本身，而是在波动面前坚持用“静态、线性”的思维去看市场；
与其幻想自己是一个不动如山的价值投资者，不如诚实地承认自己是投机者，然后努力做一个更聪明、更有纪律的投机者。

4. 拒绝幻想，只对自己负责

最后，给2026年每一个普通投资者一句简单的提醒：

• 不要幻想：

  • AI 会让所有参与者暴富，

  • 降息和QE会让风险资产只涨不跌，

  • Trump Put 会为你个人账户兜底；

• 也不要自我麻醉：

  • 以为只要买入好公司，闭眼十年就能穿越一切。

你真正能掌控的，只有三件事：

1. 自己的仓位和杠杆；

2. 自己的止损和止盈纪律；

3. 自己是否愿意在信息更新时，调整旧判断，而不是死守面子。

2026年，很可能不会是一个“平静的赚钱年”，
而更像是一个奖励有准备的人、也无情淘汰缺乏纪律的人的“大浪淘沙之年”。

提前认清自己所处的位置，接受自己是一个“需要在波动中生存的投机者”，
然后再用价值思维和风险管理去武装自己——
这，或许才是我们在这个AI繁荣、就业脆弱、政策顺风与投机者崛起交织的时代，
能够对自己做出的，最负责任的投资选择。