可转债套利机会来了吗？

今天市场跌得真够惨的，上证指数收跌0.51%，创业板更是跌了1.12%，个股平均跌幅接近1%，看得人心惊肉跳。不过有意思的是，在一片惨绿中，可转债市场似乎悄悄透出了一丝暖意——等权指数虽然微跌0.24%，但整体估值反而从105.3回升到105.5，换手率也上来了。这种背离是不是意味着可转债的套利机会要来了？说实话，我觉得现在确实到了需要认真审视这个市场的时候。

估值回升背后的信号

下午股票市场继续下探的时候，可转债估值反而开始企稳回升，这个现象很值得玩味。要知道，在股市大跌时，转债市场通常会出现恐慌性抛售，但今天的情况明显不同。换手率从昨天的水平明显提升，说明有资金在悄悄进场。虽然105.5的估值整体还是偏高，但这种背离走势往往预示着短期底部可能正在形成。我记得去年4月市场大跌时也出现过类似情况，当时转债估值提前股市一周见底，随后迎来了一波不错的反弹行情。

强赎分化中的机会

能辉转债今天的表现真是让人大开眼界！低开4%后最高冲到12%，全天换手率849%，创下上市以来最高纪录。这种剧烈波动虽然风险很大，但也意味着机会。相比之下，首华转债折价超过2%，市场明显预期其将被强赎。这种分化走势告诉我们：不是所有临近强赎的转债都该回避，关键要看正股的基本面和市场情绪。比如博俊转债，今天就不惧正股调整逆势上涨1.88%，说明市场对它的强赎预期并不强烈。

说到强赎，不得不提监管政策这个变量。深市对高管减持后能否参与转债认购没有明确规定，这确实是个灰色地带。有读者咨询监管得到的答复是"不影响"，但这种模棱两可的态度反而增加了市场的不确定性。要我说，这种政策模糊性既可能是风险，也可能创造套利机会，关键是要把握好度。

当下的操作思路

现在入场转债套利，我觉得要特别注意仓位控制。虽然市场有企稳迹象，但整体估值仍在高位，波动风险不容忽视。可以重点关注两类标的：一是像能辉这样波动率突然放大的个券，短线机会比较明显；二是那些正股基本面扎实、离强赎还有空间的品种，比如今天表现稳健的博俊转债。不过要记住，没有无风险的套利，就像白银LOF，看似收益可观，但盘中波动就能吞掉所有利润。

说到底，现在的转债市场就像个精密的钟表，每个齿轮都要仔细校准。估值回升是个好兆头，但别忘了永02转债选择不强赎，美诺、艾录选择不下修，这些信号都在提醒我们：市场远未到全面乐观的时候。如果你问我套利机会来了没有，我会说：机会正在酝酿，但需要更精准的把握。